トラッキングストックとは
今まで株式の取引形態や株主の権利から等、
いろいろな観点から株式の種類を見てきましたが、
最も大きく分けると、普通株と種類株に分類できるかもしれません。
トラッキングストックとは、子会社連動配当株のことで、
種類株の一種なのです。
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複数の事業を展開している企業が
その支配関係を維持しつつ、
特定の事業部門（セグメント）や子会社の業績に、
その株価や配当が連動（リンク）するように
意図して発行される株式のことです。
発行者がその連結子会社の業績に応じて、
株主に利益配当を支払うことを内容とする
種類株（クラスストック）と定義されています。
株式を発行するのは親会社で、
株価には特定事業部門または子会社の業績のみが反映されます。
発祥はＧＭ社がロス・ペロー氏から情報処理サービスの
エレクトリック・データ・システムズ（EDS社）を買収し、
1984年にEDSの業績に連動したGME株式を発行したことによります。
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日本では平成12年にソニーが100％子会社である
ソニーコミュニケーションネットワーク（ＳＣＮ）を対象に
「日本版トラッキングストック」を発行すると発表し、
東京証券取引所ではこれに伴い平成13年に規則改正をし、
「子会社連動配当株」として上場が認められることになりました。
トラッキングストックの発行は、成長性のある事業部門や
子会社の価値を鮮明にアピールし、
その事業価値を株式市場で顕在化させることは、
グループ企業にとっても絶好のＩＲになります。
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この株式が導入される以前は、業績のいい
将来性のある部門を集中して育てていくには、
本社と切り離して子会社化し、株式を公開して
自己資本を調達する以外に方法はありませんでした。
この方法では、外部株主が発生することになり、
親会社の子会社に対する経営支配権も弱まります。
事業の支配権を外部に渡したくない親会社は、
せっかく高収益・高成長が見込める事業でも子会社化せず、
結果、コングロマリット・ディスカウント状態が
発生することになり、自己資本調達の妨げになっていました。
※コングロマリット・ディスカウントとは、
複数の事業からなる企業の株式時価総額が、
個々の事業部門（セグメント）の価値の合計を
下回る現象をいいます。
トラッキングストックは、
親会社が対象事業を担保に資金調達するので、
そこで得た資金は親会社に入り、しかも子会社等の株式を
第三者に公開（公募）するものではないので、
経営支配権を希薄化せずに維持でき、
なおかつ企業の得意分野を鮮明にアピールし、
連結経営を強化していける（シナジー効果）絶好の手段として、
発行会社にとっては打ち出の小槌のような手法といえます。
問題は投資家にとってデメリットがあるということです。
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対象事業の株主は親会社であり議決権も当然親会社です。
コーポレートガバナンスや
株主重視の考え方が根付いていない日本では、
親会社の都合のいいようにトラッキングストックが
発行される恐れがあり、
その動向には注意が必要です。
親会社の経営状態が悪くなった時に、
子会社として株式を公開している所であれば
株主利益が守られ、資産が流用されるには
相当の障害は避けて通れません。
けれどトラッキングストックにはそれがありません。
普通株価とトラッキングストック株価の
二種類が存在するなど、
その仕組みが一般投資家に今一つ理解し難いのも問題です。
今後更なる制度の改善や、
権利・義務関係の明確化が求められます。
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